최대추출가치(MEV)란 무엇인가요?

시작

이전에 Miner Extractable Value로 알려졌던 MEV(Maximal Extractable Value)는 새 블록을 만들 때 트랜잭션을 포함, 생략 또는 재정렬하는 전략을 나타냅니다. MEV의 목표는 가능한 한 많은 추가 수익을 창출하는 것입니다. 블록 생산자는 거래를 선택하고 주문할 수 있는 능력이 있기 때문에 이를 수행하는 데 가장 적합합니다.

 

그러나 다른 네트워크 참여자(검색자라고 함)도 차익 거래, 선행 실행 또는 청산과 같은 MEV 기회를 발견한 경우 거래를 위해 수수료를 지불할 수 있습니다. MEV는 블록체인 트랜잭션에 더 복잡한 정보가 포함된 스마트 계약 지원 네트워크에서 가장 자주 발견됩니다.

소개

MEV는 가능한 한 많은 이익을 추출하기 위해 (블록체인에 추가할) 새 블록을 생성할 때 의도적으로 트랜잭션을 재정렬, 포함 또는 제외하는 것을 설명하는 데 사용되는 암호화 용어입니다. 포함할 트랜잭션과 순서를 선택하여 표준 보상 및 가스 수수료 이상으로 블록에서 짜낸 추가 가치로 생각하십시오.

 

MEV는 중요한 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계로 인해 이더리움 네트워크와 가장 자주 연결되었습니다. 예를 들어 대출, 대출 또는 거래와 연결된 스마트 계약 과 같이 블록에 포함된 트랜잭션이 복잡할수록 블록 생산자가 추가 이익(최대 가치 추출)을 포함, 생략, 또는 특정 거래를 재주문합니다. 

DeFi는 "분산형 금융(Decentralized Finance)"의 준말로, 중앙 집중형 금융 시스템과는 달리 블록체인과 스마트 컨트랙트 기술을 활용하여 자동화된 금융 서비스를 제공하는 개념입니다.

 

DeFi는 기존 중앙 집중형 금융 시스템의 제약과 제한을 극복하기 위해 등장하였습니다. 기존의 금융 시스템에서는 중개인(은행, 금융기관 등)을 통해 거래, 대출, 예금 등의 금융 서비스를 이용해야 했습니다. 그러나 DeFi는 블록체인을 기반으로 하여 중개인 없이 자동화된 스마트 컨트랙트를 통해 금융 서비스를 제공합니다.

 

DeFi는 다양한 금융 동작을 포괄하며, 주요한 예시로는 다음과 같은 것들이 있습니다:

• 분산 거래소: 중앙 집중형 거래소 대신 스마트 컨트랙트를 통해 자산을 거래하는 플랫폼.
• 대출 및 신용: 플랫폼에 예금을 예치하고 이를 담보로 대출을 받거나 신용을 활용하는 서비스.
• 유동성 제공: 자산을 스마트 컨트랙트에 예치하여 거래소나 프로토콜에서 유동성을 제공하고 수익을 얻는 서비스.
• 예측 시장: 예측 및 거래를 위한 분산된 플랫폼을 통해 이벤트 결과에 대한 합리적인 예상을 하고 거래하는 서비스.
• 자동화된 포트폴리오 관리: 스마트 컨트랙트를 사용하여 자산을 자동으로 조정하고 관리하는 서비스.

DeFi의 주요 특징은 개인의 자금과 자산을 직접 관리할 수 있다는 것입니다. 또한 오픈 소스 기반으로 개발되며, 투명성과 개인의 금융 자유를 강조합니다. 하지만 이러한 서비스는 새로운 기술과 복잡한 금융 동작을 포함하고 있기 때문에 법적, 보안적, 금융적인 리스크가 존재할 수 있습니다.

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MEV란 무엇입니까?

이 개념이 처음 도입되었을 때 대부분 당시 작업 증명(PoW) 합의 메커니즘을 사용했던 이더리움 네트워크와 관련이 있었습니다. 따라서 광부는 블록을 생성할 때 트랜잭션을 재정렬, 포함 또는 제외할 수 있는 권한을 가진 사람이었으며 이러한 선택을 통해 추가 가치를 짜낼 수 있었습니다. 

 

PoW는 "Proof of Work"의 약자로, 블록체인 기술에서 사용되는 합의 알고리즘 중 하나입니다.

PoW의 핵심 개념은 작업 증명입니다. 블록체인 네트워크의 참여자들은 일련의 계산 작업을 수행하여 새로운 블록을 생성하고 체인에 추가하기 위한 작업 증명을 제공해야 합니다. 이 작업은 일반적으로 "마이닝(Mining)"이라고 알려져 있습니다.

 

마이닝 과정에서는 컴퓨터 자원을 사용하여 어려운 계산 문제를 해결하는 작업을 수행합니다. 이 작업은 일종의 경쟁 과정으로, 여러 마이너들이 해시 함수를 계산하고 정해진 조건을 충족하는 정답을 찾으려고 경쟁합니다. 첫 번째로 올바른 정답을 찾은 마이너가 새로운 블록을 생성하고 체인에 추가할 권한을 얻습니다. 이를 위해 많은 컴퓨팅 파워를 사용하고 많은 에너지를 소비하는 것이 특징입니다.

 

PoW는 블록체인의 분산성과 보안성을 강화하는 데 중점을 둡니다. 작업 증명은 실제 계산 작업을 수행하여 블록 생성에 대한 보상을 얻는 것이기 때문에 악의적인 공격자가 블록체인을 조작하려면 많은 컴퓨팅 파워를 통제해야 합니다. 이로 인해 블록체인 네트워크는 공격을 어렵게 만들어 신뢰성과 안전성을 제공합니다.

 

그러나 PoW는 컴퓨팅 파워의 소비와 에너지 비용이 높을 수 있으며, 블록 생성 속도가 일정하지 않을 수 있습니다. 이에 따라 PoS(Proof of Stake) 및 DPoS(Delegated Proof of Stake)와 같은 다른 합의 알고리즘들이 개발되어 블록체인의 효율성과 확장성을 향상시키기 위한 대안으로 사용되고 있습니다.

 

이로 인해 가능한 한 많은 추가 이익을 추출하는 현상을 설명하기 위해 광부 추출 가능 가치라는 용어가 만들어졌습니다. 그러나 2022년 9월 이더리움은 네트워크의 합의 메커니즘을 PoW에서 지분 증명(PoS)으로 전환하는 기술 업그레이드인 The Merge를 마무리했습니다. 

 

따라서 이더리움 네트워크의 새로운 블록은 더 이상 채굴자가 아닌 검증자에 의해 생성됩니다. 그러나 PoS 시스템은 MEV에 영향을 받지 않습니다. 블록은 계속 생성되고 있으므로 포함할 트랜잭션과 순서를 선택하는 사람은 누구나 블록에서 최대한 많은 돈을 추출하는 데 도움이 되는 결정을 내릴 수 있습니다. 이전 MEV 개념이 여전히 존재하지만 더 이상 채굴자에게만 국한되지 않기 때문에 이제 최대 추출 가능 가치(Maximal Extractable Value)를 의미한다고 합니다. 

MEV는 어떻게 작동합니까?

MEV의 작동 방식을 이해하려면 블록 생산자(채굴자 또는 검증자)의 역할에 대한 기본적인 이해가 필요합니다. 이들은 블록체인 네트워크를 확보하고 유지하는 데 중요한 역할을 하며 트랜잭션을 검증하고 블록 형태로 네트워크에 추가하는 역할을 담당합니다. 특정 체인에 따라 이 프로세스는 마이닝 또는 유효성 검사로 알려져 있습니다. 

 

간단히 말해서, 블록 생산자는 네트워크에서 트랜잭션의 무결성을 보장하고 계속 작동하도록 합니다. 그것들이 없으면 체인에 새로운 데이터를 추가할 수 없습니다. 블록 생산자는 사용자 트랜잭션 데이터를 수집하고 네트워크 체인에 추가할 블록으로 구성하는 사람입니다. 

 

주목해야 할 중요한 점은 블록에 어떤 트랜잭션을 포함시킬지는 블록 생산자에게 달려 있다는 것입니다. 논리적으로 거래는 수익성에 따라 선택됩니다. 즉, 가장 높은 수수료가 부과된 거래가 먼저 선택됩니다. 이것이 사용자가 거래가 먼저 선택되도록 바쁜 기간 동안 더 높은 가스 수수료(또는 거래 수수료 )를 지불하는 이유입니다.

블록 생산자가 수수료가 가장 높은 트랜잭션을 선택하면 더 큰 수익을 올릴 수 있습니다. 결과적으로 낮은 수수료를 가진 트랜잭션이 블록에 포함되려면 더 오래 기다려야 합니다.

 

그러나 수수료를 기준으로 거래를 선택하거나 주문해야 한다는 규칙은 없습니다. 트랜잭션에 더 복잡한 정보가 포함된 경우(스마트 계약 지원 블록체인에서와 같이) 블록 생산자는 표준 블록 보상 및 수수료 이상의 추가 이익을 얻기 위해 트랜잭션을 포함, 제외 또는 재정렬할 수 있습니다.

 

예를 들어, 다른 거래보다 특정 거래를 선택하고 특정 방식으로 주문하면 차익 거래 기회 또는 온체인 청산으로 인해 추가 이익을 얻을 수 있습니다. 이것이 MEV의 본질입니다. 추가 금전적 이익을 위해 거래를 선택하고 주문하는 프로세스입니다.

MEV 검색자

MEV는 블록 생산자에게만 이익이 되는 전략인 것처럼 보이지만 상당한 양의 MEV는 "검색자"로 알려진 다른 참여자에 의해 확보됩니다. 이 참가자는 수익성 있는 MEV 기회를 찾기 위해 네트워크 데이터를 분석하는 MEV 관련 작업을 사용합니다. 

 

검색자는 일반적으로 수익성 있는 MEV 거래 및 전략이 실행되도록 블록 생성자에게 매우 높은 가스 수수료를 지불합니다. 합리적으로 볼 때, MEV 기회에 대한 경쟁에 따라 블록 생산자는 검색자의 잠재적 이익의 최대 99.99%에 해당하는 가스 수수료를 받을 수 있습니다.

 

예를 들어 , 검색자가 MEV 수입의 90% 이상을 가스 수수료로 지불하는 것으로 알려진 탈중앙화 거래소(DEX) 차익 거래를 살펴보십시오. 유사한 거래보다 먼저 수익성 있는 차익 거래가 실행되도록 하는 유일한 방법이기 때문에 그렇게 합니다.

MEV의 일반적인 예

차익거래, 선행매매 및 청산은 모두 MEV를 통해 이익을 얻으려는 검색자와 블록 생산자에게 기회를 제공합니다. 아래에서 이러한 예를 자세히 살펴보고 MEV가 무엇이며 어떻게 작동하는지 더 자세히 이해할 수 있습니다. 

중재

자산 가격이 거래소에서 일관되지 않으면 즉시 차익 거래 기회가 있습니다. 암호화 공간에서 동일한 토큰은 두 개의 다른 DEX에서 다르게 가격이 책정될 수 있습니다. 이것이 누군가(차익 거래자)에 의해 발견되면, 그들은 불일치로부터 이익을 얻기 위해 거래를 할 것입니다. MEV는 검색자의 봇이 보류 중인 트랜잭션을 식별하고 차익 거래 기회에서 제공하는 가치를 추출하기 위해 자체 트랜잭션을 삽입할 때 발생합니다.

선행

검색자와 블록 생산자는 트랜잭션 풀에서 아직 보류 중인 중요한 구매 주문을 선행 실행하기 위해 블록에서 트랜잭션을 주문하는 기능을 활용할 수 있습니다. MEV는 대량 구매 주문이 처리되기 전에 더 유리한 가격을 확보하기 위해 해당 거래에 앞서 유사한 구매 주문이 삽입되어 해당 디지털 자산의 가격이 상승할 때 발생합니다.

 

유사한 MEV 전략은 "샌드위치"로, 특정 가격 변동 거래 이전에 매수 주문을 하고 이후에 매도 주문을 함으로써 양측의 가격 압력을 이용합니다.

청산

DeFi를 통해 사용자는 예치된 디지털 자산을 담보로 대출을 받을 수 있습니다. 시장이 움직이고 담보 가치가 특정 가격 아래로 떨어지면 해당 포지션은 청산됩니다. 관련된 스마트 계약은 종종 청산을 유발하는 거래에 대한 보상이나 수수료를 지불합니다.

 

MEV 기회는 봇을 실행하는 모든 검색자 또는 블록 생산자가 이러한 종류의 거래를 발견하고 다른 사람보다 먼저 블록에 자신의 청산 거래를 삽입하여 보상 가치를 추출할 수 있는 기회입니다.

맺음말: MEV의 장단점

MEV에 참여하는 사람들은 주로 이익을 극대화하려고 하기 때문에 MEV는 합리적인 전략입니다. 일부는 비효율성을 가능한 한 빨리 수정함으로써 더 넓은 생태계에 도움이 된다고 주장할 것입니다.

 

예를 들어 차익 거래 기회에서 가장 먼저 가치를 포착하기 위해 경쟁하는 MEV 검색자는 DEX에서 빠른 가격 수정을 초래합니다. 마찬가지로 대출 프로토콜은 담보 수준이 불균형해지면 위험한 대출이 확인되지 않는 것을 원하지 않으므로 MEV 청산 푸시는 대출 기관이 가능한 한 빨리 상환되도록 합니다. 

 

그러나 MEV는 또한 무시해서는 안 되는 여러 가지 문제를 제시합니다. 선행 실행 및 샌드위치와 같은 일부 구현은 다른 사용자에게 나쁜 결과를 초래하여 거래에 대해 초과 지불을 강요받거나 더 큰 손실로 고통받거나 본질적으로 제로섬 게임에서 가치를 잃습니다. 

 

또한 MEV 검색자 활동은 결과 값을 캡처하기 위해 거래를 블록에 삽입하기 위해 경쟁하면서 더 높은 가스 가격과 네트워크 정체로 이어질 수 있습니다. 

 

근본적으로, 이전 블록의 트랜잭션 재정렬로 인한 가치가 다음 블록의 보상 및 수수료보다 큰 경우 MEV는 블록 생산자가 블록체인 재구성을 약속하는 것을 경제적으로 합리적으로 만들 수 있습니다. 이것은 네트워크의 합의와 무결성을 위협할 것입니다.

 

생태계가 계속해서 빠르게 발전함에 따라 이러한 MEV 관련 문제에 대한 솔루션을 찾는 것이 이제 공간 내 연구 개발의 핵심 영역이 되었습니다.